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(1)貴州茅台:3Q19營收增速低于預期,主因在于經銷商數量減少導致客觀上發貨量不足,以及直營渠道下半年理順,三季度效果未能完全體現。隨著後續直營渠道更加順暢,直營占比將進一步提升,全年增長目標完成概率大。
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