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考慮到今年對房地産的定調：4月重申“房住不炒”；7月“不作爲短期刺激經濟的手段”；再到12月的“房住不炒”、“全面落實因城施策”及“穩地價、穩房價、穩預期”。我們認爲LPR的下行並非對房地産的直接放松，更多的是給予地方更多的調控空間，通過“因城施策、分類指導”實現行業及市場的穩步發展。投資建議：當前市場政策端依然遵循“以穩爲主”的基調，明年“一刀切”式的政策放松及收緊概率不大，但各地政府根據自身情況進行“因城施策”的邊際改善可以期待。基本面在“穩”的基調下，未來溫和下行回歸合理中樞的可能性較大。

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