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介绍

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估值水平來看,目前白酒板塊PE-TTM約爲30,自去年年底以來持續回升,目前已修複至曆史估值中樞的水平。我們認爲,白酒周期性減弱,業績波動性將減小,對應估值波動幅度有望收窄,加上MSCI納入帶來外資持續流入的確定性,我們認爲未來名酒估值區間將長期落在20-30倍區間。川財周觀點業績回顧來看,白酒行業2018年經營情況較爲平穩:白酒行業營業收入及歸屬于母公司股東的淨利潤分別爲2072.2、698.4億元,分別同比增長25.7%、32.8%,其中收入增速分別爲次高端(47.1%)高端酒(28.3%)區域龍頭(22.2%)三四線酒(9.6%);歸屬于母公司股東的淨利潤增速分別爲次高端酒(63.2%)三四線酒(41.4%)高端酒(32.5%)區域龍頭(27.7%),酒企分化進一步加劇。2019年一季度白酒行業迎開門紅:白酒行業營業收入及歸屬于母公司股東的淨利潤分別爲757.0、276.4億元,分別同比增長23.1%潘達克裡普黑賊(Pandaclip The Black Thief) v1.6.0 安卓版、28.1%,其中收入增速分別爲次高端(26.3%)高端酒(25.0%)區域龍頭(20.5%)三四線酒(17.4%);歸屬于母公司股東的淨利潤增速分別爲高端酒(32.2%)次高端(25.6%)區域龍頭(19.5%)三四線(15.1%)。受益于産品結構升級,白酒行業毛利率及淨利率較去年同期分別增長0.7、2.0個百分點至77.0%、35.4%,其中高端酒毛利率及淨利率提升幅度較大Remote Plus app v3.0.1 最新版

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毛利率及費用率紡織服裝全行業2019Q1/Q2/Q3毛利率分別爲36.2%/34.7%/34.7%。分板塊來看,紡織制造板塊毛利率分別爲17.5%/20.1%/17.9%,主要由于原材料價格持續下降,消化高價庫存導致毛利率下滑。服裝家紡板塊毛利率分別爲45.2%/43.0%/43.8%,基本保持穩定。紡織服裝行業銷售費用率分別爲15.7%/16.9%/16.3%單槍匹馬2手遊 v1.3.9 安卓版。,整體較爲平穩,管理費用率分別爲5.2%/5.5%/7.6%,Q3出現了一定程度上升。

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